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      萬聯證券:保險股估值水平已具備足夠吸引力

      原作者: 石雨 |原發: 藍鯨財經

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      近日,5家上市險企相繼披露2019年前2月保費數據,單月數據來看,壽險方面延續保費分化,財險公司則出現整體負增長。萬聯證券分析,隨著銷售活動逐漸恢復,各上市險企保費增速分化現象有望緩解,各公司增速將逐漸靠攏。而在股價方面,萬聯證券認為保險行業成長性依然較好,維持保險行業“強大于市”評級。


      首先,萬聯證券報告指出,3月以來,海外疫情加劇,外圍市場大幅下跌,全球利率下行,我國十年期國債收益率最低觸及2.52%,對保險股估值形成短期壓制。截至3月13日,保險指數當月下跌4.1%,跑輸滬指300指數。


      目前中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險PEV分別為0.84、1.14、0.69、0.67,靜態PB分別為2.05、2.03、1.58、1.69倍,整體估值水平已至低位。從長周期看,保險行業成長性依然較好,階段性低利率導致的估值低估對于投資者而言是較好的配置窗口,當前保險股估值水平已具備足夠的吸引力,建議長期投資者積極布局,靜待估值回升,維持保險行業“強大于市”評級。


      從保費數據來看,壽險公司2月保費分化延續,國壽新華繼續強勢。數據顯示,2月中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險、人保壽險收入分別為345億、319億、148億、89億、78億,同比增長9.9%、-8.5%、-2.4%、18%以及-13.9%,多數公司增速較1月有所回落,主要是疫情影響開始顯現,國壽新華因策略差異保持相對強勢,均實現正增長;平安保費降幅有所收窄,主要是當月續期增速轉正導致,太保當月保費增速由正轉負。


      萬聯證券判斷,隨著銷售活動逐漸恢復,各上市壽險險企保費增速分化現象有望緩解,各公司增速將逐漸靠攏。


      從新單數據來看,疫情導致平安個險新單2月大幅負增長,一季度NBV或現兩位數降幅。萬聯證券分析指出,“受疫情影響,2月個險營銷受阻,平安壽險個險新單僅68億,同比大幅下降28.9%,1-2月累計新單保費334億,同比下降18.2%”。


      3月以來,在疫情好轉的背景下,壽險銷售活動逐漸恢復,新單增速將有所改善,但大幅增長仍有難度,因此萬聯證券預計平安一季度新單將同比下降15%左右,新業務價值或將出現兩位數負增長。


      而對于其他公司,萬聯證券表示,預計一季度僅有個別公司能實現新業務價值正增長。


      再來看財險方面,2月人保財險、平安財險、太保財險保費收入225億、127億、65億,同比增速為-6.8%、-7.9%、-10.8%,均為負增長。主要是因疫情影響,財險投保有所推遲,也有部分地區對車險保險期限延長,1-2月三家公司保費增速分別為4.4%、2.7%、6.6%。


      從業務結構來看,人保財險1-2月非車險占比48.4%,對車險依賴程度明顯低于主要同業,平安非車險占比雖有提升,但也僅為36.1%。


      此外,萬聯證券提出面前仍存在的主要風險因素,包括業務復蘇不及預期、利率繼續超預期下行以及權益市場大幅下跌。


      (編輯:于思洋


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