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      朱武祥:九成中小微企業仍面臨現金流壓力

      原作者: 謝江珊 |原發: 時代周報

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      隨著疫情防控形勢持續向好,除湖北外,全國工業大省、規模以上工業企業開工率大多已經超過90%。相比之下,中小企業復工率整體尚不太高。工信部數據顯示,截至3月6日,全國中小企業復工復產率為52%。


      現金流吃緊是中小企業面臨的共同挑戰。2月上旬,清華大學經濟管理學院金融系教授、商業模式創新研究中心主任朱武祥牽頭,調研了全國1506家中小企業,發現其中大部分企業的賬面余額只能維持不到3個月的正常運營。


      為紓困中小企微企業,中央和地方快速密集出臺了800項政策。時代周報記者查閱“疫情防控支持中小微企業政策庫”顯示,截至3月7日,國家層面已出臺146項政策文件;除西藏、新疆以及港澳臺地區外,全國29個省區市推出的地方政策多達654項。


      “2月14―17日,我們又對北京、深圳等地的542家企業進行了問卷調查,82%的企業表示沒有獲得銀行貸款優惠。”3月5日,朱武祥在接受時代周報記者專訪時表示,中小微企業最需要的不是債務融資,而是權益類融資。


      幫扶、減負都需要


      時代周報:著名企業家曹德旺此前表示,中小企復工需要的不是幫扶,而是減負和空間。你認為中小企業復工最需要什么?


      朱武祥:在中央及各地政府努力下,截至3月6日,全國中小企業復工復產率為52%,取得這個成績已經十分不易,完全復工需要看疫情拐點。


      減負本身就是幫扶。由于疫情持續時間不確定,每個行業受疫情影響程度和現金流壓力狀況不一樣,需要幫扶的力度也不相同。如果疫情持續時間短,受的影響較小,一旦疫情防控好轉,比較容易恢復,也許稅費減負就可以。有些行業,企業人數較多,人工成本、稅費負擔比較重,如果疫情持續時間較長,僅僅稅費減負,可能不足以緩解現金流壓力,需要外部融資及時跟上。比如,餐飲業的西貝、海底撈等企業,就找銀行貸款了。


      時代周報:具體該怎么減負?


      朱武祥:稅費減負主要是緩解企業的成本現金流出壓力。企業的經營成本現金流出結構中,一是政府法定的稅和費(五險一金),這一塊政府已經做了很大努力,基本上各項稅費都在階段性減負。包括稅費減免、延期、補貼稅費等政策;二是房租減免,承租經營性國有資產的個體工商戶和企業被減免房租,但租用非國有經營性資產的企業和個體工商戶可能享受不到這一優惠;三是減免交通通行費、電費、燃料動力費等。


      上述稅費減免可以減少企業的法定支付,緩解部分現金流壓力。這實際上隱含了企業能夠恢復經營、產生收入。目前疫情拐點尚未出現,出于疫情防控需要,企業全面復工復產尚不確定,這意味著需要更長時間、更多資金來維持生存和恢復經營,現金流壓力會更大。


      實施政府金融救助


      時代周報:目前出臺的幫扶政策,能否真正解決中小微企業面臨的現金流問題?


      朱武祥:我們2月14―17日對北京、深圳等地542家中小微企業進行了問卷調查,重點關注他們的現金流壓力緩解和金融救助需求狀況。


      調查顯示,17%的企業認為優惠政策緩解了2月份的現金流壓力;4%的企業認為緩解了2―3月份的資金壓力,但未來仍面臨很大的資金壓力;只有4%的企業認為基本緩解了現金流壓力,可以堅持到企業恢復正常運營。此外,75%的企業認為現金流壓力尚未得到緩解;96%的企業認為3月份以后仍然面臨現金流壓力;44%的企業希望進一步提供流動性支持。


      政府的幫扶體現在兩個方面。第一,整體項目成本減負,包括減稅降費、延遲繳納、減租、補貼;第二,人民銀行、銀保監會公布了很多信貸優惠政策。包括增加信貸供應,要求銀行降低利率、逾期貸款展期等,對于因為疫情影響產生的不良貸款免于追責,鼓勵銀行提高中小企業不良貸款率等。地方政府也出臺了相應的增信、補貼措施,幫助中小微企業獲得貸款或續貸。但這些政策主要針對符合銀行信貸條件的企業,或者一些在信用邊緣、經政府增信后符合銀行信貸條件的企業,還是難以惠及大多數中小微企業。


      我們第二次調查發現,542家企業里,82%的企業表示沒有獲得銀行貸款優惠。企業員工人數越少、營業收入越低,獲得信貸優惠的比例越小。這其中,多數企業正常經營時可能就沒有貸款,或者依靠股東資金、預收款或民間借貸等,不需要貸款;或者不符合銀行信貸條件,貸不到款。受疫情影響,收入斷崖式下降甚至經營休克后,他們更不指望通過貸款來緩解現金流壓力,以維持和恢復經營。


      因此,信貸優惠惠及不到這些中小微企業。他們想要恢復經營,最需要的不是債務融資,而是權益類融資。他們因為疫情影響財務實力受到削弱,債務融資會增加他們短期還本付息的現金流負擔,甚至可能增加財務危機風險。即使獲得貸款,如果形成壞賬,商業銀行的聲譽、信用評級和股票市場估值會受到負面評價,造成中小微企業和銀行雙輸的局面。


      時代周報:誰能給廣大中小微企業提供金融支持?


      朱武祥:前面已經說過,銀行很難快速精準紓困廣大中小微企業。一是銀行的信貸評審標準,二是他們提供的是短期債務,三是他們沒有觸達廣大中小微企業的網絡。其次,私募股權投資商對企業的成長性要求非常高,絕大多數企業達不到要求。第三,企業股東注資也是有限的。疫情導致很多中小微企業經營收入斷崖式下降甚至休克,遭受了重大損失,無疑會削弱企業股東的再投資能力。民間借貸利率高,可以解決少數企業的急需,但在經營恢復不確定的條件下,會增加企業財務危機風險。此時,有必要發揮政府金融的作用。


      首先,政府提供的金融支持是中小微企業的內生金融,可以培養企業恢復經營后繳納的稅收和儲備五險一金,這是企業正常經營時的法定支付,沒有增加企業的額外支出負擔,還可以穩定員工就業和收入,進一步促進消費。其次,政府的資金期限比較長,類似于權益融資,但收益要求比較低。第三,政府提供的資金可以參照保險公司的賠付率來設定不良資產率容忍度,可以覆蓋更多的中小微企業。最后,政府金融可以通過承擔部分風險,吸引銀行、私募股權投資和民間金融進入,產生杠桿效應。


      時代周報:具體而言,政府金融救助如何落地?


      朱武祥:近十年來,我國產業組織結構發生了重大變化,出現了一批產業龍頭企業、服務于廣大中小微企業的電商平臺以及互聯網財稅及金融服務中介。因此,


      一方面,可借助產業龍頭企業的平臺。例如,乳品業的蒙牛、伊利、飛鶴,養殖業的溫室、新希望,家電業的格力、海爾、美的,物流配送行業的京東、順豐、德邦,醫藥流通業的國藥集團、九州通……這些產業頭部企業的ERP系統,已經從最初的內部數據整合逐漸延伸到產業鏈上下游及生態的多個環節,甚至貫穿產業鏈全環節,聚合了多層次供應商、經銷商,可以觸達眾多中小企業,獲得產業鏈經營主體的連續經營和交易信息,且有制約能力。


      其次,可以依靠互聯網電商及金融平臺。阿里、騰訊、京東、小米、美團、拼多多等吸納和匯聚了眾多中小微企業和個人消費者,形成了產業生態群組,擁有中小微企業多年的經營和交易數據。


      這些產業龍頭企業和電商平臺大多數有自己的金融平臺。如螞蟻金服、微眾銀行、新網銀行、小米金融、京東金融等,結合中小微企業的納稅、五險一金繳納的記錄,可以自動智能評估經營能力,選擇合格的中小微企業進行紓困,實現100%在線處理。


      此外,還有一些規模比較大、覆蓋面比較廣的小微企業記賬、稅務籌劃、供應鏈金融、小貸等互聯網平臺服務機構。


      最后,還可以利用地方政府建立的眾多中小微企業融資服務平臺。例如,北京金融監管局開通了“網上暢融工程快速響應平臺”,北京小微企業綜合金融服務平臺。疫情發生以來到2月18日,先后有562筆融資通過“網上暢融工程快速響應平臺”順利完成,實現融資137.62億元。


      設立多層次中小微企業紓困基金


      時代周報:第一次調查后,你提出過一個建議:如果疫情持續半年或一年,可能需要設立國家中小企業救助或振興基金?


      朱武祥:我們第一次調查后提出了這一建議,第二次調查后把概念闡述得更加具體。我們認為,如果疫情持續時間超過3個月,更多的中小微企業需要金融救助,可以考慮設立中小微企業救助或執行基金。進一步通過這次對中小微企業的金融紓困,創建適合這類中小微企業的類權益投資基金。


      一是建立地方中小企業紓困基金,地方政府可以財政出資或者特許經濟發達省市發行地方長期債券,按行業或產業設立。以稅收等指標為基準,對經營比較穩定的中小微企業,一次性或者分次支付現金。例如,對輕資產的科技、文化旅游、餐飲等行業的中小微企業,以中小微企業過去3年的納稅額平均值為基準;對于稅收減免優惠的科技企業,可以五險一金繳納數額為基準。可以對受到資助的企業股東進行追蹤,對違約計入信用記錄。


      二是必要時可發行特別國債,設立國家中小微企業紓困基金。紓困基金也可以適當補償銀行的中小微企業信貸風險或者保險公司開發的中小微企業保險產品,降低正規金融機構不良率的壓力,增強銀行和保險機構的動力,增加政府基金的杠桿力度。


      基金也可用于逾期或違約引發的企業財務危機救濟。此次疫情會引發一系列逾期或違約,一些企業可能因此陷入經營和財務危機,這是不可抗力造成的,不應該由企業獨自承擔。需要給出司法解釋,合法合理分配損失,并酌情給予救助。


      隨著我國產業和商業生態的分工格局演變,一方面,產業龍頭企業群體興起,電商平臺涌現;另一方面,產業分工更加細分,會出現更多的專業化中小微企業。包括創意、創新中小微企業,專業化制造企業,專業化數據營銷服務企業。他們的市場規模適中,達不到多層次資本市場的條件;同時,缺乏抵押品,貸款難。因此,可以考慮在要求高成長、高回報的多層次資本市場和對硬資產抵質押、擔保條件要求高的銀行系統之間,政府金融、產業龍頭企業金融合作,構建一個中小微企業權益類金融工具市場,滿足大量的參與產業分工或加入商業生態,在細分領域經營穩定、成長空間適中的專業化中小微企業融資需求,不要求高成長,不追求高收益,培育更多的像德國、日本那樣專注聚焦求精的中小微企業。


      時代周報:誰能成為中小微企業紓困基金的投放管理平臺?這類平臺依靠什么獲利?


      朱武祥:中小微企業紓困專項債或基金的投放管理平臺,可以類似于國家創新引導基金的設立和管理模式,充分利用產業鏈龍頭企業和商業生態群電商平臺等覆蓋中小微企業的資源和風控能力,設置入選條件和考核指標,委托他們管理紓困基金。這些平臺可以聯合銀行以及聚合眾多中小微企業的財稅、小貸等專業服務平臺,進行申報。通過評審,獲得委托管理紓困基金的資格和額度。


      獲準的管理機構,通過自身的大數據風控體系融資中小微企業,賺取服務費而不是利差。選擇審計機構對執行狀況和效果進行審計,紓困效果考核以受益企業總體就業、稅收、五險一金繳納等作為主要指標。


      (編輯:王星


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